水会退得很慢，因为城墙阻碍。人们会爬上屋顶，等待救援。不断有幸存者游过来，挤进这支队伍。屋顶负担越来越重。水冲刷着房屋基础，安全的屋顶可能在一瞬间变成夺人性命的陷阱。

　　目前，中国经济中的不利因素正在构建一个这样的陷阱。

　　负实际利率使资金环境显得很舒适，企业很容易借到钱。同时，外贸顺差快速积累而成的巨额外汇储备换来央行的人民币，银行有的是钱。过多的货币在市场中流动，慢慢加重通货膨胀压力。

　　由于存在通货膨胀预期，老百姓很不情愿把钱留在银行里，负实际利率和利息税使它们一天天变少。同时，通货膨胀压力使资产变得比钱值钱，资产价格一再重估，股市楼市轮番上涨，早期投机者纷纷暴富。两相比较，大家自然乐意购入金融资产或者不动产，感觉似乎更安全。他们一定同意经济学家宋国青的一句话。2003年，宋先生针对通货膨胀环境下的投资曾说："除债券和狗屎什么都可以买。"我注意到，这句话最近被引用次数又多起来。

　　楼市为消费准备的供给、股市为投资准备的供给均应付不了汹涌而至的投机需求。资产价格上涨过快，泡沫日长夜大。同时，政府试图改变通货膨胀预期，不断出台货币政策、财政政策抽走流动性，抬高借贷成本，减少贷款供给。

　　于是，看上去安全的地方因为负担太多需求而渐渐脆弱，而它的基础，正在被侵蚀。此时，理性的行为令所有人的处境更危险。是理性失灵还是理性碰到了边界？当然不是。是管制让人别无选择。

　　在流动性过剩的围城中，除了通货膨胀预期，还有本币升值预期。外面的想冲进来，里面的想冲出去。资本项目不开放，挡住了外面的热钱，也捂热了里面的钱。外面的热钱还有其他选择，里面的钱烧到烫手也不能办出境游。被困城中，套利手段少、避险工具少，看看到处能挣钱，其实一切都在悄悄地涨。纸上富贵，终是幻觉。

　　有人抱怨想当"房奴"当不成。凡事都有好的一面。大水包围的屋顶上已经挤满了人，甚至开始卖位置了。这时，挤不上去就不会跟屋顶上的人一起死。当然，老泡在水里也很危险。想活下来，端看屋顶的坚固程度和水情。最好的结果是屋顶没塌水先退了，最坏的结果是水没退屋顶就塌了。前一种情形，大家有惊无险；后一种情形，只有极少数人能幸存。比如家里有游艇的。(你知道游艇的价格吧？)

　　适时放开资本项目管制，当是不让围城成为陷阱的治本之策。在此之前，必须先加快推进汇率形成机制改革，放大人民币汇率弹性空间，降低人民币升值预期。另外，资源品和要素价格形成机制的改革不能再等，促进外向型经济逐步转型势在必行，打击泡沫也不能仅仅当成治标的手段。总之，一大堆活儿要干，欲拯黎民于大水，实在不容易。而身为黎民，只能在孤岛似的一个个屋顶上跳来跳去，跳去跳来…… 　　　 □陈序