今天，A股旺盛的做多动力将会迎来一次严峻的考验：建设银行将登陆A股市场、中国神华将发行700亿规模的新股，同时25日又是央行上调存款准备金的缴款日期，将一次性冻结资金1500亿左右。

　　资本市场和任何市场一样，永远受制于供求关系的规律。进入9月份以来，伴随着大型海外蓝筹公司陆续回归A股市场，资金的供求状况开始发生微妙的变化。建行、中海油服、中国神华、中石油，一个又一个大盘股的回归，不仅在总量上，而且在发行频率上也一环紧扣一环。比如就在今天，建行刚刚在二级市场上市，神华就开始在一级市场发行，其结果就是让刚刚解冻的申购资金毫无喘息之机。

　　这样的发行频率安排充分体现了管理部门对于A股市场的态度，那就是通过实现资金与筹码的供求平衡，让有些疯狂上扬的市场暂时缓缓脚步。与之前曾引发强烈争议的行政性调控政策不同，加大新股发行的调控属于市场化手段，因其符合市场规律而不会引发市场非常规的剧烈波动。

　　更为关键的是，A股调控思路的变化，反映出的是管理部门对流动性过剩问题的态度变化。之前，一提到"流动性过剩"这个话题，无论是管理部门还是学界，多视为其是洪水猛兽一般。认为过剩的资金供给带来的只是股市、楼市的非理性上涨、通货膨胀等等问题。因此，为了让这些问题消失，就必须要通过各种政策手段进行控制和打压，让过剩的资金不再"肆虐"。其实，这样以"堵"为主的思路，根本无助于流动性过剩问题的化解。从中长期看，中国消费不足而储蓄过多的经济背景将持续，产业结构上以外向型制造业为主的格局也将继续。这就决定了中国经济的内需短期内难以实质性启动，对外出口就成为旺盛产能的必然选择，由此引发了人民币升值压力，对外贸易顺差的持续，热钱和贸易顺差所带来的外汇源源不断地流入国内，最终才形成所谓的流动性过剩。

　　站在经济结构和产业结构调整的背景下来思考流动性过剩的对策，其实短期内根本没有根治的良方，因此当下唯一的选择就是如何让过剩的资金供给"为我所用"。事实上，中国作为一个发展中国家，总体而言处于资金缺乏，而不是资金过剩的格局当中。最为典型的例子是，在央行为流动性过剩发愁的同时，一直困扰中国经济发展的中小企业融资难、农村融资难的问题却丝毫没有被解决的迹象，这岂不矛盾？因此，所谓的流动性过剩"肆虐"，其实只是由于金融中介机构不发达所导致的，由此使得资金无法流到应发挥作用的地方。

　　流动性本身本无错，关键是如何"变废为宝"，其中资本市场的金融中介功能至关重要。适度的资金供给过剩导致股市泡沫未必是坏事，关键是看泡沫能否真正为实体经济最终创造价值。从美国历史上几次泡沫来看，早年的铁路股投机狂潮，对美国的铁路业发展起到了极大的推动作用；其后的钢铁股及军工股投资热，让美国的钢铁产业和军工业获得了明显提升。最近一次的网络经济热潮，同样成就了美国网络时代的高科技产业，实现了美国现代产业升级。

　　因此，由刻意关注资本市场点数高低，转而通过加大股票供给平衡市场供求，本身是调控理念的升华。利用难得的资金供给旺盛时期，我们一方面可以实现中国企业的发展壮大和产业升级；另一方面又得以借助资本市场投资者的广泛性，让"亚洲最赚钱的公司"中石油等带来国民财富的同步增长，实现民族经济兴旺的盛世。站在这个角度，投资者大可不必为A股市场短期的涨跌而杞人忧天，秉持分享国民经济增长的心态，自然可以获得理性的回报。                                                 　　　　　　　　　　　 □马红漫